回首与展望 十年风雨兼程，，，，，，工程机械再迎新起点

以挖掘机和泵车为代表的工程机械行业从 2006-2016 年在销量上履历了相对完整的周期。。。站在目今时点，，，，，，我们以为，，，，，，工程机械正在进入新时期，，，，，，焦点驱动力来自“需求的市场化回归，，，，，，产能的市场化出清”。。。供应端产能逐步缩短，，，，，，需求端更新需求逐步展现，，，，，， 基建持续发力。。。 市场矫枉过正事后，，，，，， 仍然会回到原来的生长轨迹，，，，，， 坚持稳固增添。。。

宏观需求转变地产需求占比逐步削弱，，，，，，非地产因素正在提升

工程机械的焦点应用领域是房地产和基建。。。已往地产需求可以主导挖掘机销量走势，，，，，，可是我们发明地产和基建的孝顺比例从 2012 年的 0.93：1 降低到 2016 年的 0.67：1，，，，，， 地产需求孝顺在逐步削弱，，，，，，非地产因素(例如基建、矿山、 PPP 项目等)的孝顺正在提升。。。 我们从挖掘机销量的结构特征和区域特征发明，，，，，， 2016 年下半年以来，，，，，， 大型基建项目、矿山和 PPP 项目提供了富足的增量需求。。。

微观需求转变存量装备消化正在举行，，，，，，更新需求占有主导

2016 年下半年以来，，，，，，以挖掘机为代表的工程机械产品需求显着回暖，，，，，， 挖掘机连续 5 个月销量增速凌驾 50%，，，，，， 需求回暖的背后，，，，，，我们通过测算发明，，，，，， 挖机存量的装备使用率抵达临界点，，，，，， 目今挖机保有量增速仅为 1-2%，，，，，， 更新需求占挖掘机内生现实需求的比例已经抵达了三分之二，，，，，，逐渐成为挖掘机需求的主导实力，，，，，，从时间趋势来看，，，，，，2015-2016年是更新需求体现*明确的两年。。。同时，，，，，，二手机去化也逐步加速，，，，，，更新需求有望在未来几年获得释放。。。

行业*秀企业市场份额一直提升盈利基础逐步恢复

履历了行业需求低潮后，，，，，，行业市场份额逐渐往*秀的龙头企业倾斜，，，，，，行业市场集中度在已往几年逐步提升，，，，，， 同时，，，，，，国产品牌在此历程中悄然崛起，，，，，， 2016 年国产品牌市占率凌驾 50%，，，，，，日韩品牌一起下挫，，，，，，龙头企业j9真人重工 2016年在挖掘机领域市场占有率抵达了 20%。。。陪同需求回暖，，，，，，行业*秀的企业盈利基础也正在逐步恢复。。。

目今阶段以挖掘机为代表的工程机械产品需求仍然处于回暖阶段，，，，，，市场普遍关注需求的可持续性，，，，，，尤其是对地产投资增速的担心。。。我们以为目今挖机需求结构中地产需求正在逐步削弱，，，，，， 非地产项目仍然在持续稳固的增添，，，，，， 同时更新需求正在形成中远期的托底实力。。。

宏观经济情形特殊是房地产投资等具有不确定性，，，，，，进而影响行业需求水平;原质料价钱波动影响企业利润率;行业竞争加剧导致毛利率下滑。。。